일본에서 ‘경영의 신’으로 불리는 고(故) 마쓰시타 고노스케(松下幸之助). 그가 1918년 세운 파나소닉(옛 마쓰시타)이 궁지에 몰리고 있다. 구조조정만으로도 정신이 없는 판에 신용등급 하락이라는 악재까지 겹쳤다. 작년에 일본 가전업계 사상 최대 적자를 내며 시장의 신뢰를 잃어버린 탓이다.

무리하게 산요를 인수하는 바람에 부채 규모도 급증했다. 올 2분기에 반짝 흑자를 내긴 했지만 파나소닉의 미래를 밝게 보는 의견은 찾기 힘들다. 주력이던 TV 사업이 여전히 부진한 데다, 신성장 동력으로 기대했던 리튬이온전지와 태양전지 분야에서도 힘을 잃어가고 있기 때문이다.

◆9개월간 신용등급 2단계 하락

국제 신용평가회사인 무디스는 11일 파나소닉의 신용등급을 ‘A2’에서 ‘Baa1’으로 두 단계 떨어뜨렸다. ‘Baa1’ 등급은 또 다른 신용평가회사인 스탠더드앤드푸어스(S&P)와 피치의 ‘BBB+’에 해당한다. 투자적격 등급의 마지노선인 ‘Baa3’보다 두 계단 위다.

파나소닉은 작년 말까지만 해도 삼성전자와 동일한 ‘A1’ 등급이었다. 그러나 지난 1월 ‘A2’로 내려선 뒤 8개월 만에 다시 등급이 하향 조정되는 시련을 맞았다. 삼성전자와는 이제 3단계 차이로 벌어졌다.

등급 하락의 근본 원인은 실적 부진. 2011회계연도(2011년 4월~2012년 3월)엔 사상 최대인 7722억엔(약 11조2000억원)의 적자를 냈다.

올 회계연도 첫 분기(4~6월)에 128억엔의 반짝 흑자를 내긴 했지만 실력으로 거둔 성과는 아니다. TV와 반도체 사업 구조조정으로 고정비가 640억엔가량 줄어든 영향이 컸다. 이 기간 매출은 전년 동기 대비 6% 감소했다.

대규모 적자는 부채 증가로 이어졌다. 파나소닉의 부채 규모는 6월 말 기준 9500억엔(약 13조7000억원)으로 2010년 3월 말(1200억엔)에 비해 8배가량 급증했다. 2009년 5600억엔을 들여 산요를 사들인 후유증도 파나소닉의 재정상황을 압박한 요인이다.

◆TV 시장 흐름 헛다리 짚은 대가

파나소닉의 부진은 주력으로 삼았던 TV 사업에서 파생됐다. ‘PDP(플라즈마디스플레이패널) TV’에 대한 과도한 집착이 화를 불렀다.

파나소닉은 2006년 2100억엔이라는 역대 최대 규모의 돈을 들여 PDP 공장을 짓기 시작했다. 당시 PDP 분야 1위는 파나소닉. 이 기세를 살려 한국과 중국의 가전업체를 멀찌감치 따돌리려는 계산이었지만 착오였다. 공장이 완공된 2010년에는 이미 TV 시장 주력 상품이 PDP에서 LCD(액정표시장치)로 완전히 이동한 뒤였다. 시장의 흐름을 읽지 못하고 헛다리를 짚은 것이다.

태양광 사업과 리튬이온전지에 강점을 갖고 있다는 이유로 산요를 사들인 것도 패착이었다. 태양전지는 중국의 저가공세를 이겨내지 못했다. 기존 PDP 공장을 태양전지 공장으로 전환하려던 계획도 접었다. 엔고로 수출 채산성도 악화됐다.

리튬이온전지도 마찬가지. 여전히 세계 2위 수준을 유지하고 있지만 1위인 삼성SDI와의 격차는 갈수록 벌어지는 상황이다. 삼성SDI의 지난 2분기 리튬이온전지 시장 점유율은 28.0%로 작년 2분기(25.8%)에 비해 2.2%포인트 상승했다. 반면 파나소닉은 같은 기간 24.2%에서 19.6%로 떨어졌다.

니혼게이자이신문은 “7년 만에 재도전장을 낸 휴대폰 사업도 생산 차질로 삐걱거리는 등 파나소닉 사업분야 전반의 전망이 모두 불투명하다”고 우려했다.

한국경제 도쿄=안재석 특파원 yagoo@hankyung.com