최근 중국 증시의 지속적인 폭락세는 지난 2008년 글로벌 금융위기 당시 중국 정부의 대규모 부양책 때문이라는 분석이 제기됐다.

월스트리트저널(WSJ)은 "중국 정부가 또 다시 중국 A주 시장을 살리기 위해 온갖 지원책을 발표하고 있는데 이는 지난 2008년 글로벌 금융위기 당시 중국 정부의 4조위안 대규모 경기부양책을 떠올리게 한다"며 "실상 중국 증시의 최근 폭락세는 이전 중국 정부의 경기부양책에 따른 후유증"이라고 분석했다.

중국 정부는 지난 2008년 리먼브라더스 파산이 초래한 금융위기 당시 중국 정부는 경기 부양을 위해 4조위안에 달하는 거액을 풀어 대형 인프라 건설 등 개발 사업을 권장했다. 지방정부, 국유기업은 은행들로부터 무분별하게 대출을 받았고 결국 중국 은행권의 대출 규모는 미국과 일본의 대출 총액을 합친 것보다도 커졌다.

정부는 이에 기업이 주식 상장을 통해 자금을 조달해 기업의 시장 영향력을 강화하고 정부 주도의 대출 융자 부담을 덜어줄 계획으로 '증시 부양'이라는 카드를 꺼내들었다. 정부는 투자자의 주식 투자 규제 완화 등 증시 부양 조치를 취했고 이에 따라 지난 6월 중순 기준으로 상하이종합지수는 지난 1년간 무려 150%나 상승했다.

하지만 이같은 효과는 정부가 기대했던 악성 채무 문제로까지는 이어지지 않았다. USB은행 홍콩지점의 왕타오 이코노미스트의 통계에 따르면 중국에서는 올해 초 5개월간 신규 조달 자금 가운데 4.2%만 주식으로 충당됐다. 이는 지난해의 2.6%와 크게 달라지지 않은 수준이다.

시장분석업체 오토노머스리서치 아시아(ARA) 관계자는 "차입축소 측면에서 이 정도 차이는 큰 양동이에 물방울이 떨어진 수준으로 큰 의미가 없다"고 말했다.

WSJ는 장기적으로 큰 부작용을 남긴 2008년의 부양책과 현재의 증시 안정책이 기존 문제를 해결하지 못한 채 또 다른 역효과를 낳을 가능성을 우려했다.

노무라증권은 지난 7일 보고서에서 "중국 주식시장이 기업의 자금조달원으로서의 기능을 하지 못하게 되면 기업들은 다시 은행 대출에 기대게 될 것"이라고 내다봤다.

인베스트먼트 매니저스도 보고서에서 "최근 계속된 증시 폭락은 전면적인 위기로 빠르게 악화할 수 있다"며 "타격을 입은 주식시장이 회복되기까지는 몇년이 걸리는데 중국은 구조 재편을 위해 그 정도 시간을 감내할 수 없는 상황"이라고 지적했다. [온바오 한태민]